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84农业网 时间：2018-08-25 作者：佚名 来源：网络整理
目前市场对大豆和豆粕的观点多空分歧非常严重，而且论据非常充分。看涨逻辑是：中美毛衣战进行中，人未尽，杯莫停，短期难以结束，作为手段和利器，加征美豆关税，让美帝感觉到痛，体会到欺负中国的代价，显然是行之有效的，当然国内对应的代价是，这种操作会造成2018年冬月大豆和缺货的预期。看跌逻辑是：中美贸易正在谈判，有缓和的预期，中国需要美国大豆，且随着毛衣战缓和，有进口更多美国大豆的预期，此外，粮食作为民生商品，政府会主动抑制价格维稳，并且非洲猪瘟现在闹得凶，杀猪多，利空豆粕需求。
在供需基本面上，2017年巴西出口大豆总量为6800万吨，对应当年该国大豆产量11460万吨，出口比例为59.34%，这里我们默认该国没出口的大豆是为了满足其国内需求，或者说是其国内大豆的供需平衡，量大约是4660万吨。2018年巴西大豆产量为11950万吨，若该国内部2018年大豆供需平衡和2017年一样，即4660万吨，则2018年该国可以出口大豆7290万吨，或者61%。巴西贸易部官方数据，2018年1-7月巴西出口大豆总量为5364万吨(2017年同期为5095万吨)，也就是2018年剩下的5个月巴西要出口大豆1926万吨，平均每个月385.2万吨。
国内进口大豆数量方面，中国海关数据显示，2017年中国进口大豆9554万吨，2018年至今中国已经进口大豆5290万吨(低于2017年同期的5491万吨，同比下降3.66%)，默认2018年中国大豆需求和2017年一样，也就是2018年剩下的5个月中国要进口大豆4264万吨，平均每个月852.8万吨。到这里但从数据上可以看出，就算2018年剩下5个月巴西出口的大豆全部是中国买家，中国仍有2338万吨的大豆需求缺口，平均每个月467.6万吨，那么中方如何弥补这个缺口呢?
可能性一，从非美国家进口大豆，下面是2017/18年度全球分国别大豆产量图，显然美洲三国大豆产量几乎是碾压剩余国家，大豆年产量超1000万吨国家分别是中国(1421万吨)和巴拉圭(1000万吨)，印度和加拿大分别是832万吨和800万吨。印加巴三国大豆总产量2632万吨，至少40%-80%的产量是其本国需求，能用于出口的大豆是很少的，所以中国通过多买这些国家的大豆来弥补不买美豆的缺口是不现实的。
可能性二，国内饮食降级，蛋白需求下降，导致进口大豆量减少，2017年8-12月中国进口大豆量是4063万吨，按照2018年上半年进口大豆减少的比例计算，2018年8-12月进口大豆量大约3914万吨，平均每个月大约783万吨，就算2018年剩下5个月巴西出口的大豆全部是中国买家，还是有1576万吨的大豆需求缺口，平均每个月315.2万吨，这些还是需要进口美豆。
可能性三，坚决不进口美豆，缺口由杂粕和国储大豆弥补，这个是可能性最大的，因为前段时间官方的说法是，杂粕对豆粕的替代可以达到1500万吨，折合大豆大约2000万吨。还有就是国储大豆，只是有一点杂粕和国储大豆的性价比目前还不够，换句话说，豆粕和大豆需要涨到一定程度才可以被大量替代。
综合来看，个人观点，若不加征美豆进口关税的话供应显然是够的，市场会根据真正的供需基本面调整对应大豆和豆粕价格，但目前是中美贸易战进行时，这个因素维持时间的长短会极大影响市场对豆粕和大豆价格的判断，进而影响盘面走势。作为参与者，有两种思路可以选择，左右逢源或者不动如山，前者需要高强度的交易技巧和经验，后者需要良好的心态和足够的资金。总之，笔者认为今年豆粕行情虽大，适合多看少动多学习，老老实实降低杠杆，保本要紧。
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