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84农业网 时间：2018-05-01 作者：佚名 来源：网络整理
油菜籽是我国主要的油料作物，其种植面积占中国油料作物总面积的40%以上，产量占中国油料总产量的30%以上，但近几年油菜籽国内产量有持续下滑的趋势。如下图所示，由于国内菜油需求稳定增长，油菜籽种植面积稳定增长，但至2015年后种植面积有下滑的迹象，油菜籽播种面积已经从峰值的758.8万公顷下降至2017年720万公顷。播种面积下降直接导致减产，据预计今年油菜籽产量约410万吨，比去年的450万吨下降40万吨，另有机构预计今年我国油菜籽产量仅为300万吨左右。
国内油菜籽产量下降的原因
国内油菜籽近几年产量下滑的主要原因是种植收益下降，如下图所示，2008年后国内油菜籽销售利润持续下降，在2011年以后利润已经变为负值。据了解，国内每亩油菜籽种植净利润普遍为负值，其中河南省种植利润亏损最少，为-100.60元/每亩，陕西亏损最多，为-573.69元/亩，全国每亩油菜籽损失在-300至-400元左右。2015年6月取消菜籽临时收储政策后，加上豆油棕榈油等供应充足，带动油脂价格下行，导致种植利润下滑，农民种植油菜籽缺乏保障，农村劳动力不足，农民更倾向种植有保护价收购的小麦、水稻等作物，最终导致油菜籽种植面积持续下降。加拿大等国种植条件优势明显，大规模和机械化种植降低成本，低价的油菜籽进口也对国内构成冲击。上诉因素是在未来一段时间持续存在的，影响时间也会较长，除非国家推出新的收储政策，否则国内油菜籽种植面积下降的趋势不会扭转。
欧盟与加拿大油菜籽产量增加
据了解，全球油菜籽主产国主要有欧盟、美国、加拿大、中国等，目前中国产量下滑，美国产量稳定，欧盟和加拿大产量增幅较大。USDA4月供需报告显示，2017/2018年度全球菜籽产量为7428万吨，较上月预测值增加0.44%，较上年度增加4.20%，其中世界两大油菜籽主产区加拿大和欧盟产量同比增加。USDA预计2017/2018年度加拿大油菜籽产量为2150万吨，同比增加9.69%;欧盟地区油菜籽产量为2210万吨，同比增加7.58%，尤其是加拿大国内人口少，油菜籽主要用于出口，是中国油菜籽的主要进口来源。中国油菜籽进口量近几年持续稳定上升，从2015年401.1万吨增至2017年470万吨，比重已经上升至国内总供应量的23%，对国内油菜籽价格影响越来越大。
国内菜油库存较为合理
菜籽油是油菜籽的下游产品，油菜籽的供应高峰期，仍会对菜油带来压力。2017年国内菜籽油消费850万吨，2017年期末库存217万吨，年库存消费比26%，仍处于较为合理区间，加上国储之前持续抛储菜油，估计菜油储备仅剩余100万吨左右，对市场的影响力减小。总体看，菜籽油库存压力不大，加上国内菜籽油消费维持在高位，菜籽油或是油脂中基本面较好，走势偏强的品种之一。
市场交易策略推荐
由于油菜籽期货合约不活跃，本文主推油菜籽下游产品菜油的套利策略。从上文中的分析可以看出，国内的油菜籽主要在5月份上市，占国内油菜籽产量的90%以上，加拿大油菜籽在9月份收割上市，因此国内的油菜籽在5月和9月是年内的两个供应高峰期。现在油菜籽压榨仍然有较好利润，加上国内菜油需求旺盛，油厂有压榨动力，所以当油菜籽在5月迎来供应高峰时会对菜油构成压力，而棕榈油的产量高峰在每年的9至10月份，而在4至5月份仍然处于较低的位置，两种油脂的供应压力时间差会导致菜油与棕榈油价差在4至5月份会逐步降低，之后随着棕榈油供应逐步增加后，两者价差会再次扩大。
从两种油脂的各自供求看，菜油要好于棕榈油。棕榈油2018年度全球产量增幅或达到8%，远高于油菜籽的增幅，国内近期油菜籽供应减少，因此5月高峰期对应的供应压力相对较小，欧盟油菜籽要到7月份上市，而加拿大要等到9月份。而棕榈油在2017年厄尔尼诺减弱后，产量从去年的10月份后就出现了明显的增长，2018年前几个月的产量都处于历史同期的最高水平，后面随着天气转暖，产量将延续增加，因此单从供应压力看，菜油要等到7月份甚至9月份后才会显现，而棕榈油在2018年就已经面临库存压力了，并且压力还会逐步扩大。综上所述，建议在5月份左右国内油菜籽集中上市时，利用菜油承压调整时，择机逢低做多菜棕油价差，持有至7月份左右，等待菜棕油价差再次扩大。
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