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84农业网 时间：2018-06-20 作者：佚名 来源：网络整理
中美贸易战箭在弦上，但出乎众多投资者意料，节后油脂盘面不涨反跌，棕榈油甚至封于跌停板。显而易见的是，伴随着前几轮贸易战炒作的完成，中美贸易战对油脂行情的边际影响在不断减弱。
自美国5月29日单方面撕毁和谈协议以来，美豆主力跌幅超15%，而国内油粕盘面走势则相对偏强，豆油跌幅不及6%，豆粕不跌反涨，为盘面隐性注入了不少贸易战风险升水，限制了靴子落地后的涨幅。此外，因豆粕替代品均远少于豆油，若对美豆加征关税，减少的豆油供给尚可通过增加东南亚棕榈油采购进行补充，而在国内豆粕进口并不畅通的情况下，美豆进口减少对豆粕供给的影响远大于油脂，买粕抛油套利亦对豆油形成一定程度的打压。
当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。而根据笔者测算，按当前盘面价格，南美大豆升水虽暴涨，但榨利依然丰厚，更不用说前期采购大量低价南美大豆的油厂及低位基差的贸易商利润。若油脂大幅上涨，油厂/贸易商的锁利行为将使大量套保空单介入，将随后限制油脂涨幅。
此外，欧盟拟于2030年前完全禁止PME的使用亦对油脂市场情绪形成较大打压。虽缓冲期仍长且欧盟尚未就棕榈油年进口减幅作出约束性规定，但作为棕榈油消费大国，欧盟每年用于生产PME的棕榈油用量多达二百多万吨，欧盟需求增长乏力则意味着主产国出口将更依赖于中国及印度的需求，并需要积极拓展中东和非洲市场。悲观预期打压下，马盘开盘快速下挫，拖累连盘棕榈油跌停并殃及豆油及菜油，建议短期暂时观望。6月22日OPEC会议将决定后期原油走势，建议重点关注。
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