【利空尽加消费季油脂四季度或迎来反弹契机】豆油价格

利空尽加消费季油脂四季度或迎来反弹契机

84农业网　　时间：2018-11-07 　　作者：佚名　　来源：网络整理

年末是油脂消费高峰，食品加工厂提前备货油脂，豆油和菜油年末库存将有下降，利于油脂展开反弹。

近期豆粕持续调整，豆粕的降价大豆成本将更多转嫁至豆油，近期豆油若企稳反弹也利于棕榈油菜油的反弹。中美互相表示友好的态度后其实深入交流还要等到本月底的G20峰会，届时中美贸易如没有实质性进展，豆类涨势不可避免，油脂补涨会随时跟进。明年1季度有望去库存的豆油顿时有就机会迎来反弹契机。

由于11月6日将迎来美国的中期选举，所以中美贸易战的动向将会继续成为左右金融以及商品市场走势的最大变数。从特朗普角度看，他的传统支持者——美国中西部的农场主似乎正在对他失去信心，这可能促使特朗普在美中贸易谈判中采取更为务实的姿态，以便争取到中西部农户的更多支持，美国农户越来越担心特朗普无法及时结束和中国的贸易战，导致中国这个几十年的老客户永久的转向其他市场。事实上，这种担忧也在周五美国农业部发布的一份未来10年基准线预测报告中得到印证。美国农业部预计2019/20年度美国大豆播种面积将降至8250万英亩，低于2018/19年度的8910万英亩。未来10年里，美国大豆播种面积将一直位于8200到8500万英亩的范围内。

豆油库存虽高，但随着后期大豆进口的减少，以及元旦春节包装油备货的展开，12月豆油库存有望出现拐点。

棕榈油方面;外媒11月2日消息：今年底马来西亚棕榈油库存可能达到高峰，12月到6月期间库存将会减少75万吨。由于库存下滑，到明年6月份马来西亚棕榈油价格预计将提高到每吨2450令吉，约合587美元，印尼棕榈油价格预计为每吨555美元。

菜油方面;从USDA公布的最新数据来看，2018/2019年度全球油菜籽产量预期为7213万吨，较上年度减少302.7万吨，减产幅度超过2015/2016年度。油菜籽三大主产国产量数据均下调，特别是欧盟，2018年欧盟28国油菜籽产量预计降至七年来的最低水平1920万吨，比上年减少264.5万吨。加拿大和澳大利亚也有不同程度干旱减产，俄罗斯和乌克兰轻微增产，但欧盟产量损失严重，全球油菜籽产量总体还是下降明显。虽然2018/2019年度库存消费比和期末库存不是近年来的最低值，但是考虑到中国临储菜油基本转为商业库存，随着时间推移消耗完毕，2018/2019年度全球油菜籽供应应该比2016/2017年度更加紧张，程度很可能与2012/2013年度类似。

加拿大是中国油菜籽和菜籽油最主要的进口来源地。2018/2019年度加拿大油菜籽产量为2110万吨，同比减少22.8万吨，但由于期初库存增加较多，总供应增加90万吨。油菜籽新增出口只有81万吨，压榨增加18万吨，表明加拿大可供出口的菜籽和菜油增量非常少。从USDA平衡表看，加拿大菜籽保持极高的压榨率，加拿大有14家压榨的企业，产能大约是1100万吨，目前的开工率都在85%—90%之间，压榨率高。这意味着中国在菜油紧平衡下，想要增加加拿大的菜油进口量非常难，中国若想获得更多的份额，必然会通过高价竞争。加拿大期末库存下降，若中国再继续增加进口，会导致加拿大油菜籽期末库存更加紧张，这也会进一步抬升国内外菜油价格。菜油当下现货销售有所好转，本周成交小幅放量，总体表现较好。近期沿海及川渝地区提货出库节奏尚可，较其他油脂而言，菜油在供需结构和市场心理上皆相对较强。

四季度国内菜油库存将季节性下降;从沿海油厂油菜籽库存和买船来看，后期并没有过多的新增油菜籽和菜油供应量，菜油库存增长高峰已经过去，四季度菜油库存大概率会延续季节性下降趋势。四季度是菜油消费旺季，理论上2018年菜油供需没有缺口，但是随着临储菜油消耗殆尽，菜油现货最大的压力被释放，2019年缺少抛储部分的供应补充，中长期菜油市场供应会趋紧。目前油厂菜油报价也印证了这一点，远月基差明显高于近月，并且成交量好转，有利支撑了期货盘面。

总结

从历史数据看，四季度国内油脂库存下降概率较大。进入11月进口大豆持续减少，原料供应处于紧平衡状态。油脂消费旺季逐步临近，食品加工企业补库意愿增强，加快油脂去库存速度。菜油库存较低，进口量有限，菜油底部支撑较强。如果美豆新年度种植面积下滑，对下年度的全球大豆供应产生偏紧预期，豆类反弹更加强力，从而油脂也会触底反弹。目前油脂已经接近历史性底部，超跌反弹不可避免。在三大油脂中菜油应该是最好的品种，建议关注菜油的表现。

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