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84农业网 时间：2018-08-07 作者：佚名 来源：网络整理
当前棕榈油处于增产周期之中，供应端仍显压力，需求发力推动及生物柴油亮点需要时间体现，总体处在空头释放而多头酝酿的时期。后期随着节日备货效应，需求端一旦有改善迹象和国内油脂库存出现回落，则会真正提振油脂出现上涨态势。
棕榈油受到外部影响较多。中美贸易摩擦加剧对油脂市场运行形成了影响，当前豆棕油的价差在100美元/吨附近，并不利于棕榈油相对贸易改善的程度，因此其短板位置仍将延续，并会继续受到豆油的传导影响，后续美豆类关键生长期波动，可能带来一些提振。
棕榈油供需偏空。马来西亚棕榈油上半年生产增长偏缓，但第三季度通常进入增产的高峰阶段，产量预期仍是相对较大的压力。6月马来西亚棕榈油产量基数较低，也可能意味着7月棕榈油产出增幅会被放大，因此相对的压力仍显偏大，目前行业机构SPPMA预期7月产量环比增长18.8%，增产压力较大。但是船运调查数据显示7月出口环比微降，这意味着7月库存增长可能非常显著。而且从印尼和马来西亚库存情况来看，也呈现较大的压力，而且压力并不完全来自产量的增长，而是来自需求的低迷，印度调整植物油关税还是对棕榈油需求形成了一定的不利影响。不过到9月前产量将达到峰值，但其供应将会被印度和中国等主要市场的需求所吸收。上述两国在9月将分别迎来排灯节和中秋节，后期供需多空的转变，逐渐会增加棕榈油向好的积累。
从生物柴油发展来看，国际市场反倾销和政策调整，以及原油价格之前偏强，令印尼及马来西亚均在积极推动生物柴油掺混的国内推进。印尼政府希望推动机构与企业能够全力实施20%生物柴油(B20)方案，而马来西亚2019下半年可能实现B7到B10的转变。在当前棕榈油生产生物柴油有经济利益的情况下，自然推动需求相对显著增加，只是需要棕榈油库存数据变化的良性配合，这还是需要时间来实现。
国内高库存压力仍待消化。国内油脂市场供应充足，棕榈油需求夏季略增，内外盘价差有所改善，后期到货仍有保障。目前国内棕榈油库存仍在57万吨左右，约1个多月的库存水平，不过国内植物油库存压力主要来自历年最高的豆油库存(在156万吨左右)，以及仍在升高的菜油库存，加总之后国内植物油总体库存非常充足。随着后期国内大豆进口预期和压榨活动的变化，以及“双节”备货需求的开展，预计进入8月以后逐渐面临库存高峰改变的可能。从相对关系来看，由于远期对于国内大豆原料的忧虑仍在，预计阶段内期货豆棕油价差仍趋向于进一步走阔。菜油供应仍有进一步改善预期，菜油相对棕榈油的价差有所收窄。
展望后市，棕榈油作为油脂内相对短板，近期共振利空后有反弹，整体未改低位整理格局。随着油脂内整体利空的逐渐消化，成本支持逐渐显现，供需向偏利多方向转变，但需要“双节”备货题材启动，以及中间形成库存化意愿，才可能出现季节性上涨。
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